Das Ei des André Kostolany - der alte Meister

Im alten Wien: „A Sach hat jeder Börsianer gern - schene Weiber und tiefe Zinsen.“

Die größte Konkurrenz zu den Aktien sind die langfristigen Anleihen. Wenn deren Verzinsung zu attraktiv ist, dann werden die großen Geldanleger – die Pensionskassen, Versicherungen, Stiftungen, Rentengesellschaften usw. – Anleihen den Aktien vorziehen, besonders in der Zeit der Währungsstabilität. Im entgegensetzten Fall: Ist die Verzinsung der Anleihen niedrig, werden diese Institute eher Aktien kaufen, da eine Hoffnung auf steigende Dividende berechtigt ist.  Umso mehr, als die niedrigen Zinsen die Wirtschaft ankurbeln und die Gewinne der Unternehmen verbessern. Dieser Mechanismus zwischen Aktien und Anleihen ist natürlich nur in einer Zeit ohne Inflation möglich. Dann kann die Notenbank die Zinsen runter setzen.

Während einer Inflation gibt es zwei Möglichkeiten: Greift die Notenbank ein, um die Inflation zu bekämpfen, erhöht sie die Zinsen, worauf die Kurse der Anleihen fallen. Die Rendite der Anleihen steigt, und sie bilden eine Konkurrenz zu den Aktien. Durch die höheren Zinsen wird auch der Geldmarkt weniger liquide, und es bleibt weniger Geld für den Ankauf von Aktien übrig.

Sollte dagegen die Notenbank nicht eingreifen und die Zinsen nicht erhöhen, dann würde von der Inflation der Aktienmarkt profitieren durch eine immer weiter steigende Geldmenge. Kurz und gut: Die Aktien fallen oft in einer Inflation nicht wegen der Inflation, sondern wegen der Maßnahmen gegen die Inflation, das heißt: höhere Zinsen und strengere Kreditrestriktionen.

Welche Bedeutung hat die Dividende, wenn man Papiere kaufen möchte?

Für viele Anleger wie zum Beispiel Pensionskassen, Stiftungen, Versicherungsgesellschaften und so weiter spielt die Dividende eine gewisse Rolle, weil sie eine permanente Einnahme haben müssen. Spekulanten hingegen, die auf weite Sicht planen, verfolgen die Entwicklung eines Unternehmens bezüglich der Gewinne und analysieren die weiteren Gewinnchancen, ob sie steigen, fallen oder stagnieren können.

Die Höhe der Dividende kann man mit den Zinsen des Kapitalmarktes vergleichen. Ob nun die Rendite höher oder tiefer sein sollte als die feste Verzinsung der langfristigen Anlagen, ist eine offene Frage. Es gab Zeiten, in denen die Anleger von Aktien eine höhere Rendite beanspruchten, als die Zinsen des Kapitalmarktes brachten, mit dem Argumente, dass die Dividenden der Aktien für die Zukunft nicht gesichert seien, besonders in einer möglichen Wirtschafskrise, im Gegensatz zu den Zinsen der Anleihen. Dagegen gab es Zeiten, in denen sich die Anleger mit einer kleineren Rendite der Aktien begnügten, als die Zinsen am Kapitalmarkt waren, da sie am Wachstum teilnehmen wollten und die Entwicklung der Wirtschaft und der Unternehmen optimistisch beurteilten. Sie sahen im Aufrechterhalten der Dividenden kein Risiko, sondern rechneten im Gegenteil mit immer weiter steigenden Dividenden. Die Erwartung von höheren Gewinnen und Dividenden nennen wir Spekulation.

Spekulative Turnaround-Situationen

Goldminen und chinesische Aktien erfüllen alle antizyklischen 3-U-Kriterien. Keiner mag sie, und dafür gibt es meist Gründe. Doch wer antizyklisch denkt, der wird gerade bei den unbeliebten, untergewichteten oder unterbewerteten Aktien fündig.

Ich spreche hier keine Kaufempfehlung aus. Beide Vorschläge sind in einem langfristigen Abwärtstrend. Ich verweise nur auf das Vorligen einer spekulativen Turnaround-Situation. Wer hier vorsichtig Anfangspositiven aufbaut, braucht starke Nerven und einen langen Atem. Zwei Eigenschaften, die einen echten Antizykliker von den meisten anderen Investoren unterscheiden!

VanEck Gold Miners ETF (ETF)

PE 24



iShares China Large-Cap ETF (ETF)

PE 7

Warum maximal 5% China im Depot?

Ich gehe da lieber auf Nummer sicher. Als der Krieg in Russland begann, hatten viele Freunde und Bekannte von mir russische Aktien im Portfolio: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel etc. Die sind jetzt bei uns nichts mehr wert, während sie in Russland weiter gehandelt werden. Damit bestraft man die deutschen Anleger und nicht die Russen. Ein Angriff von China auf Taiwan könnte Russland 2.0 auslösen. Fällt das Wort Unabhängigkeit... Deshalb bin ich vorsichtig und investiere maximal nur so viel, dass ich einen Totalausfall verkraften könnte.

 
China ist inzwischen mit BYD der Marktführer im Bereich EV und hat Tesla als Nr. 1 der Welt abgelöst. Sie sind deutlich günstiger und deutlich innovativer. Deutsche Automobilhersteller zittern im Bereich EV schon vor dem breiten Markteintritt in Europa. Über Jahre hat China die Seidenstraße als neuen Handelsweg aufgebaut. Außerdem birgt der Binnenmarkt von China eine Menge an Potential.

Die USA hat schon einige chinesiche Unternehmen auf die "rote Liste" gesetzt, weil unterstellt wird, dass es Kontakte zum chinesichen Milität oder Spionage gibt. Dann dürfen amerikansiche und europäische Anleger die Aktie nicht mehr kaufen. Das schwebt wie ein Damoklasschwert über den China-Aktien. Wirtschaftlich kann uns China platt machen, aber geopolitisch sitzt die USA am längeren Hebel.

Hinzu kommt die Regulatorik in China. Die Ant Group, eine Tocher von Alibaba sollte an die Börse gebracht werden. Die Marktstellung war monopolartig und sehr wachstumsstark. Kurz vor dem IPO wurde der Börsengang gestoppt und die Macht von Alibaba und der Ant Group beschnitten. Viele Tech-Riesen in China wurden in der Folge entmachtet. Hinzu kommt die Regulierung des Online-Gaming-Marktes in China, der die Marktkapitlasierungen der Unternehmen hat implodieren lassen.