Bankers DGI-Portfolio

Hier habe ich jetzt ein paar Wochen gar nichts mehr geschrieben. Macht aber auch nichts, genauso unspektakulär ist ja auch das Depot angelegt. Grundsätzlich habe ich alles zu meiner Zufriedenheit eingestellt und ich brauche nur zu beobachten und ein bisschen Excel zu basteln, damit ich überhaupt mal was zu tun habe.

In einem anderen Thread hatte ich schon mal angedeutet, dass ich meine Cashquote leicht erhöhe, weil ich privat mit a.o. Ausgaben gerechnet habe. Das Ausmaß kann ich nun recht gut einschätzen, daher werde ich in den nächsten drei Monaten einen neuen Titel in mein DGI-Portfolio aufnehmen können. Da ich mit dem Aufbau des Portfolios noch nicht fertig bin, soll es ein neuer Titel und keine Aufstockung sein.


Den Fokus meines Portfolios lege ich auf Defensive. Ich möchte von großen etablierten Unternehmen, die in der Vergangenheit ihre Cashflow- und Ertragsfähigkeit sowie ihre Ausschüttungspolitik bewiesen haben, verlässliche stetig wachsende Ausschüttzungen haben. Idealerweise mit einem niedrigeren Beta um die Schwankungen des Gesamtmarktes nicht so stark mitzumachen. Dabei orientiere ich mich an den groben Rahmendaten: Dividendensteigerungen seit mehr als 20 Jahren, Dividendenrendite größer 2%, Beta nicht größer als 1, Market Cap > 20 Mrd.

Auf meiner engen Watchlist stehen aktuell (in alphabetischer Reihenfolge):

ADP, APD, CAT, CL, D, ED, ITW, K, MCD, UNP, WBA

Einige Werte erfüllen die o.g. Kriterien nicht in vollem Umfang. Die Dividendensteigerungshistorie beträgt bei D 16 Jahre, bei K 15 Jahre und bei UNP 12 Jahre. Das Beta von CAT ist mit 1,5 zu hoch, von ITW mit 1,2 grenzwertig und von UNP mit 1,09 gerade noch akzeptabel.

CAT fällt für mich erstmal aus der engeren Betrachtung raus, weil ich in diesem späten Konjunkturzyklus keinen so konjunktursensiblen Wert haben möchte. Gleiches gilt vorerst für UNP. Das Unternehmen hätte ich wirklich gerne, bietet mit einer aktuellen Dividendenrendite von 2,01% und dem Beta (verbunden mit den "nur" 12 Jahren Dividendenerhöhungen) trotz ansehnlicher Dividendenwachstumsraten nicht die entsprechend notwendige Entschädigung. CAT und UNP vorerst also zurück gestellt.

Bleiben also:

(Ticker - Jahre Dividendenerhöungen - aktuelle Dividendenrendite - 5y Dividendenwachstum - Beta - Market Cap)

Consumer:

• CL - 55 Jahre - 2,60% - 4,5% - 0,74 - 56 Mrd.
  
• K - 15 Jahre - 3,80% - 4,1% - 0,56 - 20 Mrd.
  
• MCD - 43 Jahre - 2,60% - 6,1% - 0,57 - 140 Mrd.
  
• WBA - 43 Jahre - 2,44% - 7,3% - 0,99 - 68 Mrd.
  

Utilities:

• D - 16 Jahre - 5,22% - 8,2% - 0,22 - 53 Mrd.
  
• ED - 45 Jahre - 3,81% - 3,1% - 0,10 - 25 Mrd.
  

Industrials:

• ITW - 44 Jahre - 2,91% - 16,4% - 1,20 - 46 Mrd.
  
• APD - 37 Jahre - 2,82% - 8,9% - 0,87 - 36 Mrd.
  

IT:

• ADP - 44 Jahre - 2,26% - 11,7% - 0,93 - 60 Mrd.
  

Jeder der genannten Werte hat so seine Haken, für mich persönlich. Das ist naheliegend, weil ich den Kern meines Portfolios schon mit den Werten erfolgreich aufgebaut habe, die alle meine Kriterien sauber erfüllen.

Aus ökonomischer Perspektive macht das Invest in D am meisten Sinn. Hohe anfängliche Dividendenrendite, scheinbar ordentliches Dividendenwachstum (natürlich nur abgeleitet aus der Vergangenheit). Aber vor 2004 waren sie nicht so investorenfreundlich mit ihrer Ausschüttungspolitik. Das stört mich.

ITW wäre der nächstliegende Kandidat. Keine ganz so hohe anfängliche Dividendenrendite, dafür gute Wachstumsraten. Wenn man diese in die Zukunft fortschreiben würde, wäre das Investment in ITW ab dem 10. Jahr allen anderen deutlich überlegen. Nur auf die Dividenden geschaut jetzt. ITW ist aber nicht so konjunkturunsensibel, wie ich das gerne hätte.

Von den Consumern gefällt mir inhaltlich CL am besten. Die sind aber einfach zu teuer. Sie werden zwar schon immer mit einem gewissen Premium-Aufschlag gehandelt, aber das erscheint mir nicht gerechtfertigt, wenn man sich die bilanzielle Situation und die mageren Wachstumsraten von CL anschaut. Nicht falsch verstehen: Es ist ein Top Unternehmen in meinen Augen, aber wird zu teuer gehandelt momentan.

K bietet ein ganz gutes Gesamtpaket, hat allerdings auch einen Makel in der Dividendenhistorie.

Von MCD hatte ich bisher die Finger gelassen, weil sie inhaltlich nicht so die "Basic Needs" erfüllen, wie ich das von Consumer Giants erwarten würde. Wie cubanpete immer so schön schreibt: Eine Immobilienkette mit angeschlossenem Restaurantbetrieb.

WBA sieht gut aus. Gute Historie, dem Umstand entsprechend niedrige Einstiegsrendite, ansehnliche Dividendenwachstumsraten. Headwind durch den Fight mit Amazon. Aber das ist nur ein inhaltlicher Makel, den ich da ausmache. Mit einer Ausschüttungsquote von unter 30 Prozent ist da viel Luft.

ED fällt für mich aufgrund der Rahmendaten raus. Sie punkten nur mit ihrer Historie, ansonsten unterliegen sie D.

APD gefällt mir gut, ist jetzt aber auch inhaltlich nicht der defensivste Kandidat. Ist nach den jüngsten Zahlen Ende Januar aber auch schon mit ordentlich Vorschusslorbeeren bewertet.

ADP macht auch einen guten Eindruck. Auch nicht gerade so defensiv, wie ich das eigentlich gerne hätte. Aber ein super Unternehmen.


Ich schließe den Beitrag ohne Lösung. Das ist ganz transparent für diejenigen, die es interessiert, mein aktueller Gedankenstand. Anmerkungen und Kommentare immer sehr gerne! Ansonsten halte ich euch auf dem Laufenden.  

Im Depot
CL, D, ED, ITW, K, MCD, UNP,

D wird die letzte Divi+10% wohl nicht durchhalten - eher Bereich 5%, runter von pay-out ratio + strengthen balance sheet; CFO "in line with peers"