Peter Boockvar sagte, dass die Inflation nicht vorübergehend sein wird. Er sagte: "Das Problem ist, dass die Anleihemärkte der Welt nicht auf eine höhere Inflation über einen gewissen Zeitraum hinweg vorbereitet sind. Die Anleihemärkte sind nicht auf eine Phase höherer Inflation vorbereitet. Wenn die 10-jährige Anleihe bei 3% liegen würde, wären sie besser vorbereitet. Ist sie aber nicht. Deshalb ist es so wichtig, diese Frage richtig zu beantworten." Er hat Recht!
Ben Hunt sagte, dass Lohn- und Preisinflation nicht kommen werden. Sie sind bereits da. In den letzten vier Quartalen haben die Vereinigten Staaten mehr Lohninflation erzeugt als zu jedem anderen Zeitpunkt in den letzten 40 Jahren.
Man muss 40 Jahre zurückgehen - bis zum 3. Quartal 1981 - um ein höheres vierteljährliches Lohnwachstum im Vergleich zum Vorjahr zu finden (+8,5 %).
Dies ist keine Anomalie. Es handelt sich nicht um eine Abweichung von einem einzigen Quartal. Dies ist nicht vorübergehend.
Es handelt sich um vier aufeinander folgende Quartale mit dem höchsten Lohnwachstum seit 40 Jahren.
Die richtige Frage, die man sich heute stellen sollte, ist: Wie schlimm wird dieser Lohn- und Preisinflationszyklus sein?
Ben glaubt, dass es ziemlich schlimm werden wird, zum großen Teil, weil es noch nicht allgemein bekannt ist.
Es ist noch nicht das, was jeder weiß, dass jeder weiß.
Es ist noch nicht als mögliches Ergebnis von unserem allmächtigen Marktmissionar, der Federal Reserve, in Betracht gezogen worden, die - nicht durch die Politik, sondern durch die Erzählung - in ihrem Beharren darauf gefangen bleibt, dass dies unmöglich der Beginn eines Lohn-Preis-Inflationszyklus sein kann.
Wie Ben erklärte: "'Inflation ist vorübergehend' ist das neue 'Subprime ist eingedämmt'."
"Glaube ich, dass wir weiterhin eine Lohninflation sehen werden, die Jahr für Jahr bei 7% liegt? Nicht wirklich. Ich glaube es wirklich nicht. Ich bin nicht hier, um Vorhersagen zu treffen. Ich meine, diese Dinge sind immer überdeterminiert, und wenn Sie mir sagen wollen, dass die Lohnerhöhungen im letzten Frühjahr eine konstruierte Illusion waren, die darauf basierte, dass viele Niedriglohnempfänger rausgeschmissen wurden und Höherverdienende im Job blieben, kann ich nicht sagen, dass Sie falsch liegen. Aber ich kann Ihnen sagen, dass die Lohnerhöhungen in diesem Frühjahr von Monat zu Monat auf das Jahr hochgerechnet mehr als 10% betragen.
"Ich sehe ein neues Spiel, wenn es um Löhne und Preise geht. Ein neues Spiel, das wir seit vierzig Jahren nicht mehr gespielt haben. Ein neues Spiel, bei dem wir uns erst im ersten Inning befinden."
Hunt schloss mit den Worten: "Ich sage nichts voraus; ich beobachte nur."
Deflation? Inflation? Vorübergehend? Definieren Sie es.
Für mich ist dies die wichtigste Frage, die wir richtig beantworten müssen. Wenn die Inflation vor allem aufgrund von Verschuldung, Überkapazitäten und Demografie vorübergehend ist, dann werden die Zinssätze sinken. Und mit der Geld- und Fiskalpolitik im Rücken geht der Bullenmarkt bei Anleihen und Aktien weiter. Wenn jedoch die Inflation das Ergebnis ist - wie Druckenmiller, Gave, Bianco, Hunt und Boockvar argumentieren - dann ist die Inflation nicht vorübergehend. Die Herausforderer sagen, dass die Inflation kommen wird, wenn sie nicht bereits eingetroffen ist.
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