Chinas Elite-Rolle auf den Schwellenmärkten lässt Händler zurückschrecken
Die Erholung der chinesischen Aktien nach dem Zusammenbruch zu Beginn der letzten Woche hat gezeigt, dass die Anleger in den Schwellenländern nur wenige Alternativen haben, die ebenso groß und liquide sind.
Nachdem sie sich inmitten der Turbulenzen von den Vermögenswerten des asiatischen Landes getrennt hatten, gibt es bereits Anzeichen dafür, dass die Leute wieder zurückkehren. Händler investierten in der vergangenen Woche netto 975 Millionen Dollar in chinesische börsengehandelte Fonds, mehr als in alle anderen von Bloomberg erfassten Schwellenländer zusammen. Der Referenzindex CSI 300 stieg um 2,7 % und verzeichnete damit den besten Tag seit dem 25. Mai.
"Kein globaler Investor kann China ignorieren, es sei denn, die US-Regierung verhängt ein vollständiges Embargo", sagte Mark Mobius, ein erfahrener Investor in Schwellenländern, der drei Jahrzehnte bei Franklin Templeton Investments tätig war. "Aber das ist sehr unwahrscheinlich.
Trotz aller Risiken, die mit Investitionen in die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt verbunden sind, bedeutet die schiere Breite des Marktes und sein übergroßer Anteil an den wichtigsten Indizes, dass Geldmanager oft keine andere Wahl haben, als über Turbulenzen hinwegzusehen und ihr Engagement beizubehalten.
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Während die jüngsten Daten aus dem verarbeitenden Gewerbe in China auf eine Verlangsamung der Aktivität hindeuten, könnte die sich anbahnende Erholung der angeschlagenen Aktien des Landes noch Spielraum haben, wenn die Fonds beginnen, ihre Positionen wieder aufzubauen und die Liquiditätsspritzen die Finanzmärkte wieder beruhigen.
Unbestätigte Gerüchte, wonach Washington die Investitionen von Fonds in China und Hongkong einschränken wolle, verschärften die Talfahrt in der vergangenen Woche, die ihren Anfang nahm, als Peking sein regulatorisches Vorgehen gegen die aufstrebende Technologiebranche ausweitete. Am Sonntag rief die chinesische Wertpapieraufsichtsbehörde zu Gesprächen mit ihrem amerikanischen Pendant auf, nachdem die US-Börsenaufsichtsbehörde die Börsengänge chinesischer Unternehmen gestoppt hatte.
Regulatorisches Durchgreifen
Auf dem Höhepunkt der Panik fiel der Hongkonger Hang Seng-Index um fast 10 % gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag. Der Technologieriese Tencent Holdings (OTC:TCEHY) Ltd. verlor etwa ein Fünftel seines Wertes, und Meituan stürzte in dieser Woche um bis zu 30 % ab.
Doch während sich der Staub legt, richtet sich der Fokus bereits auf die Gelder, die nach einer epischen Börsenpleite im Jahr 2015 und inmitten der Bemühungen der Regierung, den steilen Rückgang im Jahr 2018 aufzuhalten, schließlich wieder in die Vermögenswerte des Landes geflossen sind. Anleger in börsengehandelte Fonds haben in der vergangenen Woche die Delle in China gekauft, da die Zuflüsse in börsengehandelte Schwellenländerfonds, die in den USA notiert sind, durch Zuflüsse in Fonds, die chinesische Vermögenswerte abbilden, angeführt wurden.
China macht etwa ein Drittel des Emerging-Market-Index von MSCI Inc. aus, was bedeutet, dass es fast garantiert Mittel von Geldmanagern anzieht, die die Benchmark verfolgen. Die Aussicht auf saftige Gewinne ist dabei nur hilfreich - Aktienanleger in China haben in den letzten zehn Jahren doppelt so hohe Renditen erzielt wie der Durchschnitt der Entwicklungsländer.
"Wenn man aussteigen will, könnte man sich von China trennen und den Erlös anteilig in andere Länder investieren", so Gustavo Medeiros, stellvertretender Leiter der Forschungsabteilung der Ashmore Group Plc in London. "Aber das ist extrem."
Die Geschlossenheit der Wirtschaft kann auch Vermögenswerte vor Volatilität schützen, wobei einige Anleger sogar Staatsanleihen als Alternative zu US-Staatsanleihen aufkauften. Die Zuflüsse haben die Rendite 10-jähriger chinesischer Referenzanleihen in diesem Jahr um fast 30 Basispunkte sinken lassen, was den höchsten Wert unter den großen Märkten darstellt.
Geringe Korrelation
Im Jahr 2021 ist das gesamte über ETFs in China investierte Vermögen auf 252 Milliarden US-Dollar gestiegen, verglichen mit etwa 10 Milliarden US-Dollar in Brasilien und 2,5 Milliarden US-Dollar in Südafrika.
"China ist sehr unkorreliert mit anderen Märkten, so dass man nicht mit Sicherheit sagen kann, wer sonst noch davon profitiert", sagte Charles Diebel, ein Vermögensverwalter bei Mediolanum SpA. "Aufgrund der Größe Chinas gibt es keine Alternative mit demselben Risikoprofil".
Die Talfahrt der letzten Woche bot auch eine Gelegenheit, Vermögenswerte billig aufzukaufen. Das Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis des Shanghai Composite Index fiel auf ein Jahrestief und brachte Chinas Bewertungsabschlag gegenüber US-Aktien auf 45 %, verglichen mit einem 20-Jahres-Durchschnitt von 11,4 %.
"Wir sehen diesen Ausverkauf als Gelegenheit, einige unserer bestehenden Positionen aufzustocken", sagte Ali Akay, der in London ansässige Chief Investment Officer des Hedgefonds Carrhae Capital, der ein Vermögen von rund 760 Millionen Dollar verwaltet, und verwies auf "sehr attraktive Bewertungen".
Das soll nicht heißen, dass die Anleger nach der Umwälzung nicht auch in anderen Schwellenländern nach Anlagemöglichkeiten Ausschau halten.
Für Sergey Dergachev von der Union Investment Privatfonds GmbH in Frankfurt stechen Märkte wie Russland und die Türkei hervor, die am meisten von den niedrigeren Renditen der US-Staatsanleihen profitieren. Der MSCI-Benchmark-Index für Schwellenländer stieg am Montag um 1 %, angeführt von Technologie- und Gesundheitstiteln.
Dennoch hat man das Gefühl, dass es innerhalb der Anlageklasse nur wenige Orte gibt, an die man sich flüchten kann, wenn der Markt wieder nach Süden dreht. "Wenn der Ausverkauf bei den chinesischen Krediten anhält, gibt es in den Schwellenländern nicht viele Verstecke", sagte Paul Greer, ein Vermögensverwalter bei Fidelity International.
Zinsentscheidungen
Die thailändische Zentralbank wird ihren eintägigen Rückkaufsatz am Mittwoch wahrscheinlich auf dem Rekordtief von 0,5 % belassen, um die Wirtschaft des Landes zu stützen, was der schlechteste Wert des Landes sein könnte. Der jüngste Ausbruch von Covid-19 hat die Hoffnungen auf eine Wiederbelebung der Tourismusindustrie zunichte gemacht, während die politischen Unruhen mit der Rückkehr der pro-demokratischen Proteste seit Ende Juni zugenommen haben
"Wir sehen wachsende Risiken für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte", obwohl das zentrale Szenario keine Änderung vorsieht, schrieb Eddie Cheung, Senior Emerging Markets Strategist bei Credit Agricole (OTC:CRARY) CIB in Hongkong, in einer Notiz
Die thailändische Wirtschaft sei ein regionaler Underperformer in Bezug auf das Wachstum, und die Inflation werde wahrscheinlich zu den niedrigsten in der Region gehören, so Cheung.
Der Baht ist in diesem Jahr die Währung mit der schlechtesten Performance in Asien
Die Reserve Bank of India (RBI) wird ihren Leitzins am Freitag voraussichtlich beibehalten, da sie einer Wiederbelebung des Wachstums Vorrang vor der Eindämmung der Inflation einräumt.
Die Einzelhandelsinflation hat bereits zwei Monate in Folge das Zielband der RBI von 2-6% überschritten
Der Preisdruck in Indien dürfte in den kommenden Monaten hoch bleiben, und "wir gehen davon aus, dass wir den Zeitpunkt der ersten Zinserhöhung um 25 Basispunkte vom dritten Quartal 2022 auf Anfang 2022 vorverlegen werden", schrieb die ING Groep (AS:INGA) NV in einer Mitteilung
Die Rupie hat in diesem Jahr fast 2% verloren
Es wird erwartet, dass die tschechischen Entscheidungsträger am Donnerstag die Zinsen zum zweiten Mal in Folge anheben werden
Die Krone gehörte in der vergangenen Woche zu den Top-Gewinnern an den Schwellenmärkten, nachdem der stellvertretende Gouverneur der Zentralbank, Tomas Nidetzky, erklärt hatte, dass die Währungsbehörde die Zinssätze weiterhin zügig anheben sollte
Es wird erwartet, dass die brasilianische Zentralbank am Mittwoch ihren Selic-Leitzins um einen ganzen Punkt auf 5,25% anhebt, nachdem die Inflationserwartungen für 2022 gestiegen sind und der Real im vergangenen Monat eine schwache Performance gezeigt hat
Händler werden am Dienstag auch die Zahlen zur Industrieproduktion im Juni beobachten
Die kolumbianische Währungsbehörde wird am Dienstag das Protokoll der Juli-Sitzung veröffentlichen, das den Anlegern eine Momentaufnahme des politischen Kurses bietet.
Die Verbraucherpreisinflation für Juli wird am Donnerstag veröffentlicht und könnte einen Anstieg gegenüber Juni anzeigen.
Ägypten wird seinen Leitzins am Donnerstag möglicherweise beibehalten, während Rumänien seinen Leitzins am nächsten Tag wahrscheinlich beibehält.
Was sonst noch zu beachten ist
Südkoreas Exporte von Chips, Computern und anderen Technologieprodukten trugen dazu bei, dass die Auslandsverkäufe im Juli einen Rekord erreichten, auch wenn sich das Wachstumstempo der Gesamtlieferungen verlangsamte
Die Manager des verarbeitenden Gewerbes in Südostasien verzeichneten einen Einbruch der Aktivitäten, da die Region mit einem der schlimmsten Covid-19-Ausbrüche der Welt zu kämpfen hat, während Nordasien im Zuge der Erholung der Weltwirtschaft weiterhin einen Aufschwung erlebte
Indonesien meldete am Montag, dass sich die Verbraucherpreisinflation im Juli gegenüber dem Vorjahr auf 1,5 % beschleunigt hat, verglichen mit 1,3 % im Juni. Ähnliche Daten werden am Dienstag von Südkorea und am Donnerstag von den Philippinen, Thailand und Taiwan veröffentlicht.
Indonesien wird voraussichtlich am Donnerstag berichten, dass seine Wirtschaft im zweiten Quartal um 6,7 % gegenüber dem Vorjahr gewachsen ist.
Die größte Volkswirtschaft Südostasiens verzeichnete wahrscheinlich zum ersten Mal seit fünf Quartalen ein positives Wachstum, was auf geringe Basiseffekte und eine Verbesserung der Wirtschaftstätigkeit zurückzuführen ist, auch wenn der jüngste Covid-Ausbruch nach Ansicht von Analysten einen Rückschlag für die Erholung darstellt
China wird voraussichtlich am Samstag die Handelszahlen für Juli veröffentlichen. Das Exportwachstum des Landes hat sich im Juni unerwartet beschleunigt.
In der Türkei werden die am Dienstag anstehenden Daten wahrscheinlich zeigen, dass sich die Inflation im Juli aufgrund höherer Ölpreise und einer schwächeren Währung beschleunigt hat, was die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im August verringert
Die Preise stiegen im Juli wahrscheinlich um 18,6 % auf Jahresbasis, gegenüber 17,5 % im Vormonat.
Die Lira führte die Gewinne der Schwellenländermärkte im Juli an
Während die russische Inflationsrate im Juli wahrscheinlich leicht anstieg, dürfte sich die monatliche Inflation auf saisonbereinigter Basis verlangsamen, was laut Bloomberg Economics ein ermutigendes Zeichen für die Bank von Russland ist
Die Zentralbank wird die Zinsen im September wahrscheinlich erneut anheben, nachdem sie die Kreditkosten seit März um 225 Basispunkte angehoben hat
Der Rubel hat in diesem Jahr alle anderen Schwellenländer übertroffen
Laut Bloomberg Economics wird der chilenische Konjunkturindex für Juni am Montag wahrscheinlich einen weiteren Anstieg gegenüber dem Vorjahr zeigen, da die expansive Finanz- und Geldpolitik das Wachstum unterstützt. Die Inflationsdaten am Freitag könnten einen Anstieg im Juli zeigen
Die Händler werden gespannt sein, ob die peruanischen Vermögenswerte ihre Verluste im Schatten der Amtseinführung von Präsident Pedro Castillo und seiner Forderung nach einer neuen Verfassung ausweiten.
Castillo ernannte den ehemaligen Weltbank-Ökonomen Pedro Francke zu seinem Finanzminister und vereidigte ihn am späten Freitagabend nach einer Verzögerung, die die Anleger verunsicherte und den Sol auf ein Allzeittief fallen ließ
Francke forderte eine "klare Trennung" zwischen Parteipolitik und Regierung und ging damit an seinem ersten Tag im Amt am Samstag auf ein zentrales Anliegen der Investoren ein.
www.bloomberg.com
Zur Erinnerung:
https://www.blackrock.com/at/privatanleg...nd-anlagen
https://de.extraetf.com/news/etf-news/wi...fs-in-2021
https://www.finanzen.net/ratgeber/wertpa...arkets-etf
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