Chinas digitale Währung ist eine Bedrohung für die Dollar-Dominanz
Pekings Ambitionen könnten die Akzeptanz des Renminbi als Hauptkonkurrenten der US-Währung beflügeln
Die Märkte sind vom Kryptowährungsfieber erfasst worden. Der Preis von Bitcoin hat neue Höchststände erreicht, während die Debatte über die Entstehung der Kryptowährungstechnologie tobte.
Aber diese sind vielleicht nur ein Nebenschauplatz für einen großen, sich entwickelnden Trend - die schnelle Digitalisierung des Renminbi.
Diese Verschiebung könnte in Kombination mit anderen makroökonomischen und politischen Faktoren der Schlüssel sein, der den Niedergang der Dominanz des Dollars als führende Reservewährung der Welt beschleunigt. Sie könnte auch die Akzeptanz des Renminbi als Hauptkonkurrenten der US-Währung beschleunigen.
Zentralbanken auf der ganzen Welt haben sich in den letzten Jahren mit dem Konzept der digitalen Währungstechnologie auseinandergesetzt. Nur wenige Nationen sind jedoch so aggressiv wie China in ihrer Herangehensweise an die Entwicklung einer sogenannten digitalen Zentralbankwährung.
Eine solche Währung würde von einer zentralen Regierungsbehörde überwacht werden, wodurch das Element der Anonymität wegfallen würde, das für den dezentralen Blockchain-Ledger von populären Kryptowährungen wie Bitcoin oder Ethereum grundlegend ist. Die theoretischen Vorteile einer staatlichen Aufsicht über diese neuen digitalen Vermögenswerte sind zahlreich.
CBDCs ermöglichen eine bessere Vorbeugung gegen Betrug und Kriminalität, ermöglichen sofortige internationale Transaktionen, reduzieren die Transaktionskosten, ermöglichen eine größere finanzielle Inklusion und unterstützen die Bereitstellung direkter steuerlicher Anreize für einzelne Bürger.
Für China würde die Einführung eines CBDC sowohl innerhalb als auch außerhalb seiner Grenzen die Abhängigkeit seines Finanzsystems vom Dollar verringern und die Rolle und Aufsicht ausländischer Finanzinstitute und Regulierungsbehörden einschränken. Während viele Länder begonnen haben, über die mögliche zukünftige Anwendung von CBDCs zu diskutieren, hat China die Entwicklung vorangetrieben.
Im April 2020 führte Peking in vier Städten ein Pilotprogramm für eine digitale Währung ein, das es Geschäftsbanken ermöglichte, interne Tests für den Umtausch zwischen Bargeld und digitalem Geld, Kontostandsüberprüfungen und Zahlungen durchzuführen. Im August wurde das Pilotprogramm auf 28 Großstädte ausgeweitet. Mit dem Ziel einer breiten Verbreitung im Jahr 2022 plant China, die digitale Währung in diesem Jahr in weiteren Großstädten, darunter Peking und Shanghai, zu testen.
Dieser bahnbrechende Ansatz sollte die Aufwertung des Renminbi auf der Weltbühne beschleunigen. Einige Nutzer außerhalb Chinas, insbesondere in den USA, könnten zögern, eine von China kontrollierte digitale Währung zu verwenden. Die frühe Akzeptanz in Teilen Asiens, Lateinamerikas und Afrikas wird jedoch wahrscheinlich deutlich schneller voranschreiten.
Die relative Bedeutung globaler Reservewährungen in der Geschichte erklärt der Makroökonom Barry Eichengreen. Währungen sind als Reservewährungen wertvoller, wenn sie zwei Bedingungen erfüllen: erstens, wenn sie stabil, liquide und bei internationalen Transaktionen weit verbreitet sind; und zweitens, wenn sie von einem Land gestützt werden, zu dem ein anderer Staat wichtige Sicherheitsbeziehungen unterhält.
Chinas Entwicklung in den letzten Jahren bringt es auf einen klaren Weg, diese Kriterien zu erfüllen, da seine Regierung eine relative politische Stabilität beibehalten hat. Das Land hatte 2019 einen Anteil von 16 Prozent an der Weltproduktion, aber der Renminbi machte im zweiten Quartal letzten Jahres nur etwas mehr als 2 Prozent der globalen Reserven aus.
Der Mangel an auf Renminbi lautenden Vermögenswerten, die Ausländer besitzen können, hat seinen Aufstieg als Reservewährung gehemmt. Aber jetzt wird der Renminbi von den chinesischen Behörden gestützt, indem sie ihren inländischen Anleihenmarkt in Höhe von 15 Milliarden Dollar für ausländische Teilnehmer öffnen. Eine größere Nachfrage nach diesen Anleihen wird die Renditen nach unten drücken und die Kreditkosten senken.
Noch wichtiger: Wenn China den First-Mover-Vorteil nutzt, um die weltweite Nachfrage nach der Verwendung digitaler Währungen zur Abwicklung internationaler Finanztransaktionen und zum Besitz digitaler Vermögenswerte zu befriedigen, könnte die Attraktivität seiner CBDC stark steigen.
China hat auch große Fortschritte bei der Fakturierung seines Handels in Renminbi gemacht. Die sicherheits- und geopolitischen Gründe für das Halten von Renminbi sind durch Maßnahmen wie Chinas Belt and Road Initiative zur Finanzierung von Projekten in Entwicklungsländern stärker geworden.
Covid-19 könnte auch ein Katalysator für die größere Akzeptanz des Renminbi als globale Reservewährung sein. Das wirtschaftliche Gemetzel der Pandemie hat die bereits hohen Haushaltsdefizite in die Höhe schnellen lassen und eine noch akkommodierendere Geldpolitik in den USA vorangetrieben.
Diese historisch einmalige Kombination aus bevorstehendem massiven fiskalischen und pandemiebedingten Wachstum, bei dem die kurzfristigen Zinsen bei Null verankert sind, wird das bereits hohe Leistungsbilanzdefizit ausweiten und den Wert des Dollars weiter unter Druck setzen.
Die Digitalisierung des Renminbi wird diese wirtschaftlichen und geopolitischen Faktoren noch verstärken. Dies wird einen dauerhaften, transformativen Einfluss auf die internationale Wirtschaft haben.
https://www.ft.com/content/3fe905e7-8b9b...4f45496915
Pekings Ambitionen könnten die Akzeptanz des Renminbi als Hauptkonkurrenten der US-Währung beflügeln
Die Märkte sind vom Kryptowährungsfieber erfasst worden. Der Preis von Bitcoin hat neue Höchststände erreicht, während die Debatte über die Entstehung der Kryptowährungstechnologie tobte.
Aber diese sind vielleicht nur ein Nebenschauplatz für einen großen, sich entwickelnden Trend - die schnelle Digitalisierung des Renminbi.
Diese Verschiebung könnte in Kombination mit anderen makroökonomischen und politischen Faktoren der Schlüssel sein, der den Niedergang der Dominanz des Dollars als führende Reservewährung der Welt beschleunigt. Sie könnte auch die Akzeptanz des Renminbi als Hauptkonkurrenten der US-Währung beschleunigen.
Zentralbanken auf der ganzen Welt haben sich in den letzten Jahren mit dem Konzept der digitalen Währungstechnologie auseinandergesetzt. Nur wenige Nationen sind jedoch so aggressiv wie China in ihrer Herangehensweise an die Entwicklung einer sogenannten digitalen Zentralbankwährung.
Eine solche Währung würde von einer zentralen Regierungsbehörde überwacht werden, wodurch das Element der Anonymität wegfallen würde, das für den dezentralen Blockchain-Ledger von populären Kryptowährungen wie Bitcoin oder Ethereum grundlegend ist. Die theoretischen Vorteile einer staatlichen Aufsicht über diese neuen digitalen Vermögenswerte sind zahlreich.
CBDCs ermöglichen eine bessere Vorbeugung gegen Betrug und Kriminalität, ermöglichen sofortige internationale Transaktionen, reduzieren die Transaktionskosten, ermöglichen eine größere finanzielle Inklusion und unterstützen die Bereitstellung direkter steuerlicher Anreize für einzelne Bürger.
Für China würde die Einführung eines CBDC sowohl innerhalb als auch außerhalb seiner Grenzen die Abhängigkeit seines Finanzsystems vom Dollar verringern und die Rolle und Aufsicht ausländischer Finanzinstitute und Regulierungsbehörden einschränken. Während viele Länder begonnen haben, über die mögliche zukünftige Anwendung von CBDCs zu diskutieren, hat China die Entwicklung vorangetrieben.
Im April 2020 führte Peking in vier Städten ein Pilotprogramm für eine digitale Währung ein, das es Geschäftsbanken ermöglichte, interne Tests für den Umtausch zwischen Bargeld und digitalem Geld, Kontostandsüberprüfungen und Zahlungen durchzuführen. Im August wurde das Pilotprogramm auf 28 Großstädte ausgeweitet. Mit dem Ziel einer breiten Verbreitung im Jahr 2022 plant China, die digitale Währung in diesem Jahr in weiteren Großstädten, darunter Peking und Shanghai, zu testen.
Dieser bahnbrechende Ansatz sollte die Aufwertung des Renminbi auf der Weltbühne beschleunigen. Einige Nutzer außerhalb Chinas, insbesondere in den USA, könnten zögern, eine von China kontrollierte digitale Währung zu verwenden. Die frühe Akzeptanz in Teilen Asiens, Lateinamerikas und Afrikas wird jedoch wahrscheinlich deutlich schneller voranschreiten.
Die relative Bedeutung globaler Reservewährungen in der Geschichte erklärt der Makroökonom Barry Eichengreen. Währungen sind als Reservewährungen wertvoller, wenn sie zwei Bedingungen erfüllen: erstens, wenn sie stabil, liquide und bei internationalen Transaktionen weit verbreitet sind; und zweitens, wenn sie von einem Land gestützt werden, zu dem ein anderer Staat wichtige Sicherheitsbeziehungen unterhält.
Chinas Entwicklung in den letzten Jahren bringt es auf einen klaren Weg, diese Kriterien zu erfüllen, da seine Regierung eine relative politische Stabilität beibehalten hat. Das Land hatte 2019 einen Anteil von 16 Prozent an der Weltproduktion, aber der Renminbi machte im zweiten Quartal letzten Jahres nur etwas mehr als 2 Prozent der globalen Reserven aus.
Der Mangel an auf Renminbi lautenden Vermögenswerten, die Ausländer besitzen können, hat seinen Aufstieg als Reservewährung gehemmt. Aber jetzt wird der Renminbi von den chinesischen Behörden gestützt, indem sie ihren inländischen Anleihenmarkt in Höhe von 15 Milliarden Dollar für ausländische Teilnehmer öffnen. Eine größere Nachfrage nach diesen Anleihen wird die Renditen nach unten drücken und die Kreditkosten senken.
Noch wichtiger: Wenn China den First-Mover-Vorteil nutzt, um die weltweite Nachfrage nach der Verwendung digitaler Währungen zur Abwicklung internationaler Finanztransaktionen und zum Besitz digitaler Vermögenswerte zu befriedigen, könnte die Attraktivität seiner CBDC stark steigen.
China hat auch große Fortschritte bei der Fakturierung seines Handels in Renminbi gemacht. Die sicherheits- und geopolitischen Gründe für das Halten von Renminbi sind durch Maßnahmen wie Chinas Belt and Road Initiative zur Finanzierung von Projekten in Entwicklungsländern stärker geworden.
Covid-19 könnte auch ein Katalysator für die größere Akzeptanz des Renminbi als globale Reservewährung sein. Das wirtschaftliche Gemetzel der Pandemie hat die bereits hohen Haushaltsdefizite in die Höhe schnellen lassen und eine noch akkommodierendere Geldpolitik in den USA vorangetrieben.
Diese historisch einmalige Kombination aus bevorstehendem massiven fiskalischen und pandemiebedingten Wachstum, bei dem die kurzfristigen Zinsen bei Null verankert sind, wird das bereits hohe Leistungsbilanzdefizit ausweiten und den Wert des Dollars weiter unter Druck setzen.
Die Digitalisierung des Renminbi wird diese wirtschaftlichen und geopolitischen Faktoren noch verstärken. Dies wird einen dauerhaften, transformativen Einfluss auf die internationale Wirtschaft haben.
https://www.ft.com/content/3fe905e7-8b9b...4f45496915
