Es gibt eine Diskrepanz zwischen dem, was Investoren sagen, dass sie glauben, und dem, was sie tatsächlich mit ihren Portfolios tun.
Eine neue Studie des National Bureau of Economic Research liefert eine seltene Echtzeit-Analyse darüber, wie der Börsencrash im März die Erwartungen der Anleger über den Markt und ihr anschließendes Handelsverhalten beeinflusst hat.
"Es gibt viele Studien über die Überzeugungen der Investoren und viele Studien über den Handel. Aber es gibt keine Studie, die beides miteinander verbindet", sagt Stefano Giglio, Professor für Finanzen an der Yale School of Management und einer der Autoren der Studie mit dem Titel "Inside the Mind of a Stock Market Crash".
"Die wichtigsten Ergebnisse waren auffällig", sagte Giglio in einem Interview mit Institutional Investor. Als ein Beispiel merkte er an, dass der allgemeine Glaube der Investoren an die Wahrscheinlichkeit eines großen Aktienmarktabsturzes zwischen Februar und April von 4,5 Prozent auf 8 Prozent enorm anstieg, während die wahrgenommene Wahrscheinlichkeit eines BIP-Desasters von 5 Prozent auf 8,5 Prozent anstieg.
Die Forscher befragten Investoren über ihre Ansichten über den Markt und die Wirtschaft im Februar, vor dem Covid-19-Crash und nahe dem Rekordhoch des Marktes. Sie befragten die Investoren erneut im März nahe dem Tiefpunkt, als die Pandemie die globale Wirtschaft lahmlegte, und im April, als die Märkte einen Großteil des anfänglichen Verlustes wieder aufgeholt hatten. Die Forscher untersuchten dann das tatsächliche Handelsverhalten der Anleger in diesem Zeitraum.
Neben anderen Ergebnissen fand die Studie heraus, dass die optimistischsten Investoren den größten Teil ihrer Aktienbestände zwischen Februar und März verkauften. Im Einklang mit den Verkäufen erlebte die optimistische Gruppe von Anlegern den größten Rückgang ihrer Erwartungen für die Zukunft. Die Pessimisten hingegen verkauften im gleichen Zeitraum den kleinsten Teil ihrer Aktienbestände.
Etwa die Hälfte der Investoren, die vor dem Crash pessimistisch waren, wurden im März und April in ihrer Einstellung zum Markt bullischer, so die Studie.
"Die Optimisten änderten ihre Meinung am meisten und stiegen am meisten aus Aktien aus. Aber es ist auffällig, dass diejenigen, die handeln, nicht stark handeln", sagte Giglio.
Warum haben die Investoren nicht gehandelt, als sich ihre Überzeugungen über den Markt änderten? "Vielleicht sind sie nicht aufmerksam, vielleicht wollen sie keine Kapitalgewinne auf Gewinner zahlen, oder vielleicht sind es die hohen mentalen Kosten, um herauszufinden, was das Richtige ist", schlug Giglio vor. "Ich bin vielleicht pessimistisch oder optimistisch, aber nicht zuversichtlich, was die nächsten Schritte angeht."
Der Professor fügte hinzu, dass die Forscher zukünftige Studien in Betracht ziehen, um die Gründe für die Untätigkeit der Investoren zu ermitteln. Während es im Allgemeinen gut ist, Wertpapiere während eines Crashs nicht zu verkaufen, müssen Investoren bereit sein, positive Schritte zu unternehmen, wie z.B. ein Rebalancing oder eine Risikoreduzierung, wenn sie es brauchen. "Wir wollen, dass die Leute ein Portfolio haben, das ihre Überzeugungen widerspiegelt", sagte Giglio. "Sie wollen nicht, dass die Leute von einem optimalen Portfolio abdriften, weil sie zum Beispiel nicht aufmerksam sind."
Die Studie fand auch heraus, dass sowohl Optimisten als auch Pessimisten optimistisch für eine langfristige Erholung waren. Im Februar erwarteten die Anleger eine Zehnjahresrendite von 6,9 Prozent jährlich. Im April erwarteten sie ein jährliches Wachstum von 7,2 Prozent. In ähnlicher Weise erwarteten die Anleger im Februar ein 10-jähriges BIP-Wachstum von 3,1 Prozent. Im April war ihre Erwartung auf 3,5 Prozent pro Jahr gestiegen.
https://www.institutionalinvestor.com/ar...ns-Is-Back
Eine neue Studie des National Bureau of Economic Research liefert eine seltene Echtzeit-Analyse darüber, wie der Börsencrash im März die Erwartungen der Anleger über den Markt und ihr anschließendes Handelsverhalten beeinflusst hat.
"Es gibt viele Studien über die Überzeugungen der Investoren und viele Studien über den Handel. Aber es gibt keine Studie, die beides miteinander verbindet", sagt Stefano Giglio, Professor für Finanzen an der Yale School of Management und einer der Autoren der Studie mit dem Titel "Inside the Mind of a Stock Market Crash".
"Die wichtigsten Ergebnisse waren auffällig", sagte Giglio in einem Interview mit Institutional Investor. Als ein Beispiel merkte er an, dass der allgemeine Glaube der Investoren an die Wahrscheinlichkeit eines großen Aktienmarktabsturzes zwischen Februar und April von 4,5 Prozent auf 8 Prozent enorm anstieg, während die wahrgenommene Wahrscheinlichkeit eines BIP-Desasters von 5 Prozent auf 8,5 Prozent anstieg.
Die Forscher befragten Investoren über ihre Ansichten über den Markt und die Wirtschaft im Februar, vor dem Covid-19-Crash und nahe dem Rekordhoch des Marktes. Sie befragten die Investoren erneut im März nahe dem Tiefpunkt, als die Pandemie die globale Wirtschaft lahmlegte, und im April, als die Märkte einen Großteil des anfänglichen Verlustes wieder aufgeholt hatten. Die Forscher untersuchten dann das tatsächliche Handelsverhalten der Anleger in diesem Zeitraum.
Neben anderen Ergebnissen fand die Studie heraus, dass die optimistischsten Investoren den größten Teil ihrer Aktienbestände zwischen Februar und März verkauften. Im Einklang mit den Verkäufen erlebte die optimistische Gruppe von Anlegern den größten Rückgang ihrer Erwartungen für die Zukunft. Die Pessimisten hingegen verkauften im gleichen Zeitraum den kleinsten Teil ihrer Aktienbestände.
Etwa die Hälfte der Investoren, die vor dem Crash pessimistisch waren, wurden im März und April in ihrer Einstellung zum Markt bullischer, so die Studie.
"Die Optimisten änderten ihre Meinung am meisten und stiegen am meisten aus Aktien aus. Aber es ist auffällig, dass diejenigen, die handeln, nicht stark handeln", sagte Giglio.
Warum haben die Investoren nicht gehandelt, als sich ihre Überzeugungen über den Markt änderten? "Vielleicht sind sie nicht aufmerksam, vielleicht wollen sie keine Kapitalgewinne auf Gewinner zahlen, oder vielleicht sind es die hohen mentalen Kosten, um herauszufinden, was das Richtige ist", schlug Giglio vor. "Ich bin vielleicht pessimistisch oder optimistisch, aber nicht zuversichtlich, was die nächsten Schritte angeht."
Der Professor fügte hinzu, dass die Forscher zukünftige Studien in Betracht ziehen, um die Gründe für die Untätigkeit der Investoren zu ermitteln. Während es im Allgemeinen gut ist, Wertpapiere während eines Crashs nicht zu verkaufen, müssen Investoren bereit sein, positive Schritte zu unternehmen, wie z.B. ein Rebalancing oder eine Risikoreduzierung, wenn sie es brauchen. "Wir wollen, dass die Leute ein Portfolio haben, das ihre Überzeugungen widerspiegelt", sagte Giglio. "Sie wollen nicht, dass die Leute von einem optimalen Portfolio abdriften, weil sie zum Beispiel nicht aufmerksam sind."
Die Studie fand auch heraus, dass sowohl Optimisten als auch Pessimisten optimistisch für eine langfristige Erholung waren. Im Februar erwarteten die Anleger eine Zehnjahresrendite von 6,9 Prozent jährlich. Im April erwarteten sie ein jährliches Wachstum von 7,2 Prozent. In ähnlicher Weise erwarteten die Anleger im Februar ein 10-jähriges BIP-Wachstum von 3,1 Prozent. Im April war ihre Erwartung auf 3,5 Prozent pro Jahr gestiegen.
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