Das ging schnell: Gestern sickerte die Nachricht durch, der US-Laborausrüster Thermo Fisher plane eine milliardenschwere Firmenübernahme. Heute ist der Deal bereits weitestgehend unter Dach und Fach.
https://www.ecoreporter.de/artikel/therm...rtner-ppd/
Was heute noch teuer aussieht, könnte morgen schon nicht mehr so teuer erscheinen. Darauf setzt jedenfalls Thermo Fisher Scientific mit der 17,4 Milliarden Dollar teuren Übernahme von PPD, das klinische Studien durchführt.
Der Preis des Deals, der am Donnerstag bekannt gegeben wurde, sieht für den Käufer kurzfristig nicht vielversprechend aus. Thermo Fisher, der weltgrößte Hersteller von wissenschaftlichen Instrumenten, glaubt, 125 Millionen Dollar an Kosten- und Ertragssynergien zu finden. Der Wert dieser, zum gesetzlichen Steuersatz besteuert und mit einem Multiplikator von 10 versehen, beträgt fast 1 Mrd. $. Das ist etwa ein Drittel der Prämie, die es zahlt.
Die Rendite auf den Kaufpreis von 20,9 Mrd. $, einschließlich der Nettoverschuldung, ist nicht viel attraktiver. Analysten gehen davon aus, dass PPD laut Refinitiv-Zahlen im Jahr 2023 einen operativen Gewinn von etwas mehr als 1 Mrd. $ erwirtschaften sollte. Rechnet man 125 Mio. $ Synergien hinzu und besteuert das Ergebnis, liegt die Rendite unter 5%.
Aber PPD profitiert von einem starken Rückenwind. Die Entdeckung von Medikamenten wird immer schwieriger, die Forschung wird zunehmend von kleineren Biotechnologieunternehmen durchgeführt, die die klinische Arbeit auslagern müssen, und die Studien werden immer größer und komplexer. Im Jahr 2020 beispielsweise wuchs der Umsatz um 16 %, obwohl viele klinische Studien wegen der Pandemie auf Eis gelegt wurden. Außerdem könnte die Einbindung von PPD in Thermo Fisher zu mehr Geschäft für den Käufer führen. Thermo stellt auch Medikamente für Pharmaunternehmen her, so dass die Durchführung von klinischen Studien für Biotechs dazu beitragen könnte, neue Geschäfte zu generieren.
Es gibt wenig Grund zu der Annahme, dass sich der Trend zum Outsourcing umkehren wird. Wenn dem so ist, könnte der Käufer am Ende gut dastehen. Schauen Sie sich nur eine Reihe von Deals mit PPD in den letzten zehn Jahren an. Im Jahr 2011 übernahmen Carlyle und Hellman & Friedman PPD für 3,9 Mrd. $ in private Hände. Im Jahr 2017 wurde das Unternehmen in einem komplexen Deal rekapitalisiert, der es mit rund 9 Mrd. $ bewertete. Das Unternehmen ging dann Anfang 2020 an die Börse und die Aktien sind seitdem um 75% gestiegen.
Thermo Fisher mag heute zahlen, aber es setzt darauf, dass PPD seinen Eigentümern morgen immer mehr „Marmelade“ liefert.
https://www.reuters.com
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Was heute noch teuer aussieht, könnte morgen schon nicht mehr so teuer erscheinen. Darauf setzt jedenfalls Thermo Fisher Scientific mit der 17,4 Milliarden Dollar teuren Übernahme von PPD, das klinische Studien durchführt.
Der Preis des Deals, der am Donnerstag bekannt gegeben wurde, sieht für den Käufer kurzfristig nicht vielversprechend aus. Thermo Fisher, der weltgrößte Hersteller von wissenschaftlichen Instrumenten, glaubt, 125 Millionen Dollar an Kosten- und Ertragssynergien zu finden. Der Wert dieser, zum gesetzlichen Steuersatz besteuert und mit einem Multiplikator von 10 versehen, beträgt fast 1 Mrd. $. Das ist etwa ein Drittel der Prämie, die es zahlt.
Die Rendite auf den Kaufpreis von 20,9 Mrd. $, einschließlich der Nettoverschuldung, ist nicht viel attraktiver. Analysten gehen davon aus, dass PPD laut Refinitiv-Zahlen im Jahr 2023 einen operativen Gewinn von etwas mehr als 1 Mrd. $ erwirtschaften sollte. Rechnet man 125 Mio. $ Synergien hinzu und besteuert das Ergebnis, liegt die Rendite unter 5%.
Aber PPD profitiert von einem starken Rückenwind. Die Entdeckung von Medikamenten wird immer schwieriger, die Forschung wird zunehmend von kleineren Biotechnologieunternehmen durchgeführt, die die klinische Arbeit auslagern müssen, und die Studien werden immer größer und komplexer. Im Jahr 2020 beispielsweise wuchs der Umsatz um 16 %, obwohl viele klinische Studien wegen der Pandemie auf Eis gelegt wurden. Außerdem könnte die Einbindung von PPD in Thermo Fisher zu mehr Geschäft für den Käufer führen. Thermo stellt auch Medikamente für Pharmaunternehmen her, so dass die Durchführung von klinischen Studien für Biotechs dazu beitragen könnte, neue Geschäfte zu generieren.
Es gibt wenig Grund zu der Annahme, dass sich der Trend zum Outsourcing umkehren wird. Wenn dem so ist, könnte der Käufer am Ende gut dastehen. Schauen Sie sich nur eine Reihe von Deals mit PPD in den letzten zehn Jahren an. Im Jahr 2011 übernahmen Carlyle und Hellman & Friedman PPD für 3,9 Mrd. $ in private Hände. Im Jahr 2017 wurde das Unternehmen in einem komplexen Deal rekapitalisiert, der es mit rund 9 Mrd. $ bewertete. Das Unternehmen ging dann Anfang 2020 an die Börse und die Aktien sind seitdem um 75% gestiegen.
Thermo Fisher mag heute zahlen, aber es setzt darauf, dass PPD seinen Eigentümern morgen immer mehr „Marmelade“ liefert.
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