(30.11.2019, 23:59)Ventura schrieb: Habe Graham vor 30 Jahren gelesen. Selbst Buffet hat mal vor ca. 10 oder 15 Jahren gesagt, die Maßstäbe von Graham muss man um ca. 25% nach oben anheben.
Die Märkte sind einfach zu effizient geworden.
Könntest Du das bitte erläutern?
PG finde ich z.B. nicht mehr preiswert.
Ich probiers:
Zu einer Zeit als der Dollar noch stark goldgedeckt und die
Rendite von sicheren Bonds bei sieben Prozent lag hat Graham gesagt:
Eine Aktie ist mir dann zu teuer wenn die zu erwartende Rendite der Aktie kleiner ist, als der Zinssatz des sicheren Bonds.
In seinem Buch "The intelligent Investor"
schreibt erhierzu als ein Kriterium für "zu teuer" KGV 15
(Das gilt für hochkapitalisierte Aktien, die hinsichtlich Dividendenzahlung und Gewinnwachstum weitere Kriterien zu erfüllen haben)
An anderer Stelle schreibt er wieder er würde eine Aktie KGV 15 in Ausnahmefällen doch noch kaufen wenn das Ergebnis der Multiplikation der Faktoren KGV und KBV
<15 ist.
Was sagt KGV 15?
Wenn ich 15 Euro investiere macht das Unternehmen 1 Euro Gewinn damit.
1:15= 6,66%
Es gibt viele Investoren die Grahams KGV 15 als in Stein gemeiselte Zahl
betrachten.
Ich betrachte Grahams KGV 15 (Renditerewartung 6,7%) als reine Abgrenzung zum Bond der zu diese Zeit 7% gebracht hat.
Was soll ich eine Aktie kaufen, bei der ich nur einen Renditeerwartungswert von 6,7% habe, wenn ich auch eine sichere Rendite von 7% haben kann?
Jetzt rechnen wir das mal auf die heutige Zeit um:
Was hat sich geändert:
Wir haben keine goldgedeckten Währungen mehr.
Von daher muss man sich von vornerein mal die Frage stellen ob ein Bond eines sicheren Unternehmens oder eines sicheren Landes überhaupt sicher sein kann.
Aber lassen wir das lieber......
Die Renditen von "sicheren"liegen heute bei <1%
Das bedeutet Graham müsste sein KGV 15 auf KGV 99 erhöhen.
Sein Ziehsohn Bufffet hat sich hierzu mehrfach so und ähnlich geäussert:
"Ben war und bleibt der Größte.... Ich musste seine Kriterien aber auf die heutigen Finanzmärkte anpassen."